运载火箭

本章要解决什么

火箭是把卫星送上天的"货车"。为什么 2026 年是中国可复用火箭的拐点年？两种回收路线各有什么优劣？发射成本到底能降多少？民营"五小龙"谁跑在前面？本章回答这些问题。

一句话结论

运载火箭是整条链的"咽喉"——发射成本每降一分，星座组网的经济性就高一分。2026 年 7—8 月中国连续实现两种回收路线突破，但"能回收"和"能便宜地回收、高频地回收"之间还隔着复用次数验证和运营经济性测试，这是全篇最需要持续跟踪的变量。

5.1这是个啥：太空的"货车"

运载火箭是把卫星和其他有效载荷从地面送入太空的飞行器。打个比方：火箭就像太空的"货车"——卫星是货物，火箭是运输工具，发射服务就是"物流"。火箭的运力（能送多少公斤到轨道）决定它适合送什么卫星，发射成本（每公斤多少钱）决定星座组网的经济性。

它在链条的哪一格： 第四章链条地图的"中游·火箭"格。上游是发动机、结构件、电子设备等核心配套（第十章），下游是卫星制造（第六章）和发射服务本身。

5.2上中下游与价值分配：火箭厂赚的是辛苦钱

上游： 发动机是火箭最核心的部件——一台液体火箭发动机的研发周期通常长达数年，一次试车失败意味着长周期返工。此外还有结构件（箭体材料）、电子设备（飞控计算机、导航系统）、特种材料（耐高温涂层、复合材料）等。这些上游配套是全行业唯一已有公开盈利数据的环节，第三章已给过这个判断的依据，也就是"卖铲子"逻辑。

中游（火箭总装）： 火箭企业把发动机、结构件、电子设备组装成完整火箭，并在发射场执行发射任务。这是重资产环节——建工厂、买试验台、养工程师，固定成本极高。而且竞争激烈——中国商业航天企业已超过 600 家，火箭赛道就有至少 5 家头部企业在抢同一块国家级组网订单；截至 2025 年底已获超 127 发、总金额超 180 亿元的发射订单，其中超 60% 来源于国家级星座组网需求〔1〕。

下游： 发射服务的客户是卫星运营商（第七章的星座组网方）和政府／国防任务。客户对价格敏感——如果发射成本太高，星座组网就"算不过账"。

价值分配判断： 火箭总装和发射服务是"入场券"，不是"利润池"。可核的比值：同一 SIA 口径下，2025 年全球商业发射行业营收 124 亿美元，占 4290 亿美元太空经济约 2.9%，这个比值是第三章按 124 ÷ 4,290 自算出来的〔2〕；"卫星商用"合计 3030 亿美元、占 71%。企业侧样本：据 Euroconsult 测算，SpaceX 当前营收中商业发射服务约占 20%，星链消费级业务已超 50%。至于中国火箭企业赚不赚钱，毛利率、净利率至今没有公开披露，这是本环节最大的数据缺口。

5.3市场规模与增速

发射环节没有统一的"市场规模"统计，能核到的是活动量与行业营收：

中国侧的基数： 2025 年中国完成 92 次航天发射，其中商业任务 50 次、占比 54%，这 50 次中商业火箭执行 28 次〔3〕。2026 年全年发射次数将首次突破 100 次、商业发射超过 60 次，这是《财经》报道的预期值，不是已统计出来的结果〔4〕。

本章还有一处必须交代： 未找到按年度单列的"中国火箭发射与制造"实际值，4450 亿元只有 2026 年预测口径。所以本章的规模判断只能靠活动量（次数、颗数）与单位成本两条腿，不能靠市场总额。

5.4变动逻辑：为什么现在动

需求触发： 低轨卫星星座组网的刚性需求倒逼发射能力。中国星网 GW 星座与千帆星座规划卫星总数近 2.8 万颗；《财经》按入轨数量推算，2026 年需要发射 30—50 次、2027—2029 年每年约 70 次，这是推算值，假设一变结果就变〔5〕。但需求方向的确定性很高：频轨资源按"申报后 7 年内首发、首发后 2／5／7 年完成 10%／50%／100%"的 ITU 时间表倒计时，不发射，资源就作废，这套规则第二章 2.4 已经讲过。

技术触发： 可复用火箭是降本的核心路径。原因在成本结构本身：火箭一子级成本占全箭约 70%，燃料仅占 1%—3%〔6〕——复用的是最贵的那一段，省的不是油。已核实的降本数据是 TrendForce 口径：国内一次性火箭单发平均报价 1.1 亿—1.8 亿元，部分即将投入使用的可回收火箭单发成本已降至约 7,000 万元，整体成本降幅超 40%〔7〕。

设计值层面还有更乐观的表述：朱雀三号设计复用不低于 20 次，"理想状态下可将单次发射成本降至目前的三分之一左右"，这是设计目标的理想状态、不是实测结果；中商产业研究院白皮书的"下降 80%"同样是未交代分母与基期的预测口径，第一章 1.2 已把两者并列、不取平均〔8〕。

政策触发： 资本通道与监管框架同时到位，但两处的表述强度都得按能拿到的证据来。第一，"商业航天"在 2026 年政府工作报告中出现 0 次，本章不把政策定调当作火箭降本的直接触发条件。第二，国家航天局已设立商业航天司、《商业航天标准体系（1.0 版）》已于 2026 年 4 月 24 日发布，这两条只核到媒体转述〔9〕。第三，"上交所针对科创板第五套上市标准明确商业火箭企业适用情形"这一说法，以及它要求"至少实现可重复使用技术的中大型运载火箭载荷首次成功入轨"的内容，目前只核到媒体与报告网站转述〔10〕，本章把它当作据媒体报道的制度安排，而不是已核实的规则。

5.5供需、产能与卡点

产能： 已核实的不是"年产几发"，而是总装节拍：通过引入燃料贮箱搅拌摩擦焊、发动机喷管 3D 打印、脉动生产线等，国内成熟液体火箭的总装周期已从 70 天以上压缩至 30 天，部分商业火箭企业缩短至 25 天，量产后有望进一步缩短至两周〔11〕。区域产能方面，武汉"中国星谷"已形成年产 50 枚火箭、240 颗卫星的产能〔12〕。

已核实的发射实绩： 星河动力谷神星一号固体火箭已累计 21 次成功发射、89 颗卫星入轨，智神星一号液体可回收火箭预计 2026 年上半年首飞；力箭一号是固体火箭路线的主力型号之一，力箭二号液体可回收火箭计划 2026 年 3 月下旬首飞〔13〕。

成本结构的两条腿： 中国固体火箭单发总价通常 3,000 万—5,000 万元，但运载能力较低，单公斤发射成本约 10 万—20 万元；国内一次性液体火箭单发总价 1.1 亿—1.8 亿元，单公斤 5 万—15 万元；SpaceX 猎鹰 9 号单次发射报价 6,700 万美元，单公斤约 1.8 万元〔14〕。固体火箭的价值不在单位成本，而在响应速度：无需复杂推进剂（火箭的"燃料"）加注，发射响应可压缩至 72 小时以内，甚至可"一车一箭"车载发射；2019 年 12 月 7 日两枚快舟一号甲在同一发射工位的两次发射间隔仅 357 分钟。

关于"火箭公司赚不赚钱"： 最接近盈利的公开表述是《财经》一句"星河动力等民营企业依托固体火箭率先实现了发射业务的财务盈利"〔15〕。因此本报告既不写"民营火箭全行业亏损"，也不写"已普遍盈利"，只把这一条记录为固体火箭这一细分路线的企业级表述。中国商业火箭企业的毛利率、净利率等财务数据至今无公开披露（见附录二"已知缺口"）。

能核到的是型号级数据：天龙三号近地轨道运力 22 吨、朱雀三号全箭长 66.1 米、一二子级直径 4.5 米【S】〔16〕。像"运力平均值"这类追溯不到原始口径的数字，比不写更容易误导，本报告不用。短期内国家级星座组网仍需国家队大运力火箭承担，这一判断的依据是 2026 年 9 月"发射四连捷中三发承担低轨组网任务、两发为民营火箭"的报道，而不是运力均值。

卡点： 真正的卡点不是"能不能造火箭"，而是"能不能造可复用火箭并且复用后运力不打折"。2026 年 7—8 月的两次回收成功只是第一步——接下来要验证的是：回收后的箭体能否再次发射、复用后运力衰减多少、每次复用的维护成本是多少。这些数据目前完全是空白。

反证信号： 如果 2027 年中国可复用火箭完成首次"回收后复用发射"且运力不打折，本报告关于"降本拐点已到"的判断成立；如果复用后运力大幅下降或维护成本过高，降本幅度可能远低于预期。

5.6技术路线：液氧甲烷成主流，两种回收并行

推进剂路线：液氧甲烷成主流。 火箭要飞，得有"燃料"——推进剂就是火箭的"燃料配方"。当前主流有两种：液氧煤油和液氧甲烷。液氧煤油是传统路线（猎鹰 9 号、长征五号/七号/十号乙芯一级都用），好处是地面加注方便、储存成本低。但液氧甲烷正成为新一代主流——朱雀三号全箭采用液氧甲烷动力【S】。为什么选液氧甲烷？因为它"积碳少"——烧完不脏，发动机复用时不用每次大修；而且"复用性好"——同样的发动机可以反复用更多次。就像炒菜用不粘锅，比铁锅好清洗，能用更久。

发动机这边的进度是这样：蓝箭朱雀三号采用的天鹊-12B 发动机已进入回收测试阶段；"国家队"侧，航天科技集团六院披露 2025 年已完成 200 吨级液氧甲烷发动机 YF-215 整机长程试车、80 吨级 YF-209 已实现装箭首飞〔17〕。另一条路线也有人认真在跑：天兵科技天龙三号、星河动力智神星一号、深蓝航天星云一号均搭载可复用液氧煤油发动机——液氧煤油能量密度更高、贮箱体积更小、箭体结构重量更低，能提升运载能力，且中国有成熟的液氧煤油供应链；它的短板是燃烧后易积碳结焦，复用清洗与维护成本高。为绕开这一短板，以天兵科技为代表的企业把传统石油基煤油替换为煤制煤油（纯度更高、芳烃与硫含量低、燃烧更充分），以减轻积碳、降低复用维护难度〔18〕。

回收路线：两种并行。

这两次回收的官方表述，逐字照引： 2026 年 8 月 19 日，国家航天局公告表述为"我国首次成功实施重复使用运载火箭一子级着陆腿方式陆地可控回收"【S】；2026 年 7 月 10 日长征十号乙一子级海上网系回收由该公告内文确认【S】。至于"全球首次网系回收""中国是唯一同时掌握两种回收方式的国家"这类说法，只见于媒体解读评论，没有事件主体的公告原文支撑，本报告不作为事实陈述。

回收并不是一试就成的，把时序摆出来： 2025 年 12 月 3 日朱雀三号首飞、12 月 23 日长征十二号甲完成入轨任务，这两次均测试一子级回收但均发生异常、未实现软着陆，测试过程验证了深度可变推力火箭发动机与高精度飞控等核心技术〔19〕；2026 年 2 月 11 日中国航天科技集团官方通报长征十号甲成功实施低空验证飞行试验、一级箭体按程序受控垂直溅落预定海域，2 月 13 日海上搜索分队完成箭体打捞回收；随后才有 7 月 10 日与 8 月 19 日的两次成功。从"入轨但回收失败"到"回收成功"用了 8 个月，这个节奏本身就是"拐点年"判断的证据。

下一代何时来： 可复用火箭的下一代技术是"完全可复用"——不仅一级回收，二级也要回收；不仅回收，还要实现"快速复用"（回收后几天内再次发射，而不是几个月）。SpaceX 星舰正在验证完全可复用，中国在此方向仍处于早期阶段。

5.7玩家盘点（仅作举例）

民营"五小龙"：

注：本表估值两列分别来自胡润《2026 全球独角兽榜》与各企业最近一轮融资披露，均经新浪网转述（附录二链接表第 18 行）【B】；胡润榜是"榜单估值"，一级市场是"最近成交价"，两口径差异巨大，本表并列呈现、不取平均。任务与 IPO 进度据蓝鲸财经（附录二链接表第 20 行）【B】与《财经》（第 13 行）【B】，交易所审核页原文未打开，故本行按媒体转述记录；力箭一号累计入轨颗数没有可点开的出处，本表不列；天龙三号遥一按天兵科技《归零情况说明》原文时序表述，不是"空中解体"（南方网转述全文，附录二链接表第 21 行）【B】。蓝箭 IPO 时间线另有两处旁证——《财经》2026-02-27 写作"已问询"、报告汇编 2026-10-12 写作"已获受理、拟募资 75 亿元"，与本表时间线一致。

另有一组报告汇编口径称：五家估值总和超过 1,000 亿元，泰伯智库"2025 中国商业航天企业百强"总估值达 1.0616 万亿元、同比 +45.8%〔20〕。

国家队： 长征系列火箭（长征八号甲、长征十二号甲／乙、长征十号甲／乙等）仍是中国商业发射的核心运力。已核实的节点是：2025 年 12 月 23 日长征十二号甲遥一入轨成功、一子级未能回收，任务被表述为"基本成功"；2026 年 2 月 11 日长征十号甲完成低空验证飞行、一级箭体受控垂直溅落并于次日海上打捞回收；2026 年 7 月 10 日长征十号乙一子级海上网系回收成功【S，国家航天局公告内文确认】。

全球对标： 可核的是复用次数——报告汇编称猎鹰 9 号"单箭复用次数超过 20 次、发射成本降低约 70%"，SpaceX 2025 年一年发射 170 次、占全球 337 次的一半以上〔21〕。

本章注释与口径 · 21 条（点开查看）

• 〔1〕【B】"截至 2025 年底已获超 127 发、总金额超 180 亿元的发射订单，其中超 60% 来源于国家级星座组网需求"，为《财经》转述中国宇航学会统计（新浪财经 2026-02-27 转载，附录二链接表第 13 行）。这一组数在《数据核源清单》中没有独立行，属需人工补取的转述值，正文只用作订单集中度的量级说明，不进任何测算。
• 〔2〕【B】124 ÷ 4,290 ≈ 2.9% 是作者自算，公式见第三章 3.3；两个数同属美国卫星工业协会 2025 年口径，经三个皮匠报告网站概览页汇编（附录二链接表第 11 行）。Euroconsult 对 SpaceX 营收结构的测算（商业发射约 20%、星链消费级超 50%）经《财经》转述（第 13 行）。全球口径与中国口径不相加、不换算（附录二口径说明第 9 条），自算值须公开公式（第 10 条）。
• 〔3〕【B】92 次／50 次／占比 54%出自三个皮匠报告网站引行业统计（附录二链接表第 11 行；台账序号 37）；"这 50 次中商业火箭执行 28 次"出自《财经》据国家航天局发射任务公告的整理（第 13 行），该值在台账中无独立行，需向公告原文逐条核对。
• 〔4〕【B】"2026 年全年发射次数将首次突破 100 次、商业发射超过 60 次"是《财经》报道的预期值（附录二链接表第 13 行），与中国科学院院士于登云的公开预期（第 17 行；台账序号 38）同向。两处都不是统计结果，不进入任何计算基数。
• 〔5〕【B】2026 年 30—50 次、2027—2029 年每年约 70 次，是《财经》按两大星座入轨数量的推算值，原文自述假设"以一箭 10 星为主"（附录二链接表第 13 行；台账序号 33），假设一变结果即变。规划总数近 2.8 万颗同出该报道（台账序号 32）；规划数≠部署数（附录二口径说明第 8 条）。
• 〔6〕【B】"火箭一子级成本占全箭约 70%、燃料仅占 1%—3%"出自海南日报（海南省政府网转载，2026-08 见报；附录二链接表第 9 行；台账序号 88），是媒体报道的行业成本结构描述，不是某一型火箭的实测成本表。
• 〔7〕【B】国内一次性火箭单发平均报价 1.1 亿—1.8 亿元、部分即将投用的可回收火箭单发成本约 7,000 万元、整体成本降幅超 40%，均为 TrendForce 口径、经《财经》转引（附录二链接表第 13 行；台账序号 68、30）。"约 7,000 万元"是"即将投入使用"的状态表述；报价≠成本（附录二口径说明第 3 条）。
• 〔8〕【B】"朱雀三号设计复用不低于 20 次、理想状态下可将单次发射成本降至目前的三分之一左右"出自海南日报（附录二链接表第 9 行；台账序号 88），"设计""理想状态"两处限定必须保留，这是设计目标区间而非运营实测；"可回收技术推动成本下降 80%"出自中商产业研究院《2026 年全球商业航天产业发展白皮书》转述（第 14 行），未交代分母与基期，白皮书原文未打开。两条在第一章 1.2 并列呈现、不取平均。
• 〔9〕【B】国家航天局设立商业航天司（2025 年 11 月）与《商业航天标准体系（1.0 版）》2026 年 4 月 24 日发布、结构为 6 领域 32 子类 100 项以上，均只核到媒体转述（台账序号 77；附录二链接表第 20 行），主管机构的原文未打开。
• 〔10〕【B】"上交所针对科创板第五套上市标准明确商业火箭企业适用情形"，及其要求"至少实现可重复使用技术的中大型运载火箭载荷首次成功入轨"，据《财经》（附录二链接表第 13 行）与未来天玑据上交所披露的转述（第 19 行）。交易所指引原文未打开，已列入《待人工取原文清单》，本章按"据媒体报道的制度安排"使用。
• 〔11〕【B】国内成熟液体火箭总装周期从 70 天以上压缩至 30 天、部分企业 25 天、量产后有望两周，出自《财经》（附录二链接表第 13 行；台账序号 92），时点 2025 年底。"两周"是量产后的目标值，不是当前节拍。
• 〔12〕【B】武汉"中国星谷"已形成年产 50 枚火箭、240 颗卫星的产能，出自海南日报（海南省政府网 2026-08-25 转载；附录二链接表第 9 行），属地方与媒体口径的产能表述，无逐条交付统计。
• 〔13〕【B】谷神星一号 21 次成功发射、89 颗卫星入轨与智神星一号预计 2026 年上半年首飞，出自三个皮匠报告网站深度报告汇编页（附录二链接表第 12 行；台账序号 85，页面时点 2026-10-12），"预计首飞"是计划值。"国内唯一破百颗的民商火箭型号"这一排序说法没有横向对比出处（力箭一号累计 105 颗、载荷超 15 吨的原引页面返回混淆内容、正文不可读，台账序号 48 已将该值撤下并列入《待人工取原文清单》），本章不采用排位表述，只保留力箭一号属固体火箭主力型号、力箭二号液体可回收火箭计划 2026 年 3 月下旬首飞两条汇编口径事实。
• 〔14〕【B】固体火箭单发总价 3,000 万—5,000 万元、单公斤 10 万—20 万元；一次性液体火箭单发 1.1 亿—1.8 亿元、单公斤 5 万—15 万元（台账序号 28）；猎鹰 9 号单次发射报价 6,700 万美元、单公斤约 1.8 万元——四组数均出自《财经》（附录二链接表第 13 行）。三档分属不同火箭、不同技术状态，跨型号、跨重量级不可直接比较（附录二口径说明第 3 条）。72 小时发射响应与 2019 年 12 月 7 日快舟一号甲同工位 357 分钟两发间隔同出该报道（台账序号 70）。
• 〔15〕【B】"星河动力等民营企业依托固体火箭率先实现了发射业务的财务盈利"是《财经》（附录二链接表第 13 行）的企业级表述，未给出毛利率、净利率或盈利金额，也未覆盖液体火箭与可回收路线。中国商业火箭企业的财务数据整体见附录二"已知缺口"。
• 〔16〕【B】天龙三号近地轨道运力 22 吨属设计值，出自三个皮匠报告网站深度报告汇编页（附录二链接表第 12 行）；朱雀三号全箭长 66.1 米、一二子级直径 4.5 米出自国家航天局公告（第 7 行）【S】。
• 〔17〕【B】天鹊-12B 进入回收测试阶段，航天科技集团六院 2025 年完成 200 吨级液氧甲烷发动机 YF-215 整机长程试车、80 吨级 YF-209 装箭首飞，均出自《财经》（附录二链接表第 13 行），未见型号级公开试验报告。
• 〔18〕【B】"煤制煤油"替代传统石油基煤油及其纯度、芳烃与硫含量、燃烧充分性、减轻积碳的表述，出自《财经》（附录二链接表第 13 行），属报道对企业技术路线的转述，无第三方检测数据。
• 〔19〕【B】2025 年 12 月 3 日朱雀三号首飞、12 月 23 日长征十二号甲入轨，两次均测试一子级回收且均发生异常、未实现软着陆，并验证了深度可变推力发动机与高精度飞控——出自《财经》（附录二链接表第 13 行）；2026 年 2 月 11 日长征十号甲低空验证飞行、一级箭体受控垂直溅落、2 月 13 日箭体打捞回收——据中国航天科技集团官方通报的媒体转述（同一报道）。两条时序在本章只用于说明"从回收到成功用了 8 个月"，公告原文未打开。
• 〔20〕【B】"五家估值总和超过 1,000 亿元"与泰伯智库"2025 中国商业航天企业百强"总估值 1.0616 万亿元、同比 +45.8%，出自三个皮匠报告网站转述泰伯智库榜单（附录二链接表第 11 行；台账序号 84）。榜单估值口径与胡润《2026 全球独角兽榜》不可互相印证，属不同机构的榜单结果，只并列、不相加。
• 〔21〕【B】"猎鹰 9 号单箭复用次数超过 20 次、发射成本降低约 70%"出自三个皮匠报告网站两处汇编页（附录二链接表第 11、12 行；台账序号 83）；2025 年全球火箭发射 337 次、其中 SpaceX 170 次同出该网站（台账序号 82）。蓝色起源新格伦、火箭实验室电子号的复用状态没有可点开的公开统计，本章不列。